NCAV + 핼러윈 전략(feat. 벤자민 그레이엄)

그레이엄의 가치 투자 이론은 쉽게 말해 싼 주식을 사고 비싼 주식을 팔라는 것이다. 하지만 우리는 뭐가 비싸고 싼지 알기란 쉽지 않다. 그레이엄의 위대한 업적은 싼 주식과 비싼 주식의 계량화된 기준을 제시했다는 것이다.

그레이엄은 대공황을 겪으면서 기업의 미래는 한 치 앞도 내다볼 수 없다는 사실을 경험적으로 알게 되었고 그래서 기업의 청산가치를 중요시 여겼다.

그레이엄은 기업의 청산가치를 보수적으로 순유동자산(유동자산 - 총부채)로 잡았으며, 그레이엄의 "증권분석"에서 제시한 전략이 Net Current Asset Value(NCAV, 순유동자산) 전략이다.

강환국 작가의 "할 수 있다! 퀀트 투자"에서 21번째 전략으로 소개되었으며 방법은 아래와 같다.

■ 투자전략 21 : NCAV 전략
기대 CAGR :	20% 이상
매수전략 :	아래 조건에 부합하는 주식 매수(20~30개, 기업 수가 부족할 경우
	한개 기업에 자산의 최대 5%만 투자)
	- 유동자산 - 총부채 > 시가총액×1.5
	- 세후이익 > 0
매도전략 :	연 1회 리밸런싱

 

 

NCAV 전략만 테스트했을 경우 백 테스트 결과는 아래와 같다. 연 복리 수익률(CAGR) 38.19%로 높았지만 MDD 또한 -56.82% 높게 나왔다. 그래서 핼러윈 전략을 결합하여 백 테스트 해보니 아래와 같이 연 복리 수익률(CAGR) 28.19, MDD -41.55%로 낮게 나왔다.

NCAV + 핼러윈 전략 백테스트

개인적으로 높은 수익률보다는 마음 편한 투자가 먼저이기 때문에 핼러윈 전략을 포함하여 MDD를 낮춘 포트폴리오에 투자해 보려고 한다.

백 테스트는 퀀터스에서 진행하였으며, 설정은 유니버스 선택에서 기본 필터 6개의 제외 항목은 모두 제외하였다. 팩터선택 > 시가총액, PER, NCAV 체크하고, 트레이딩 설정에서 리벨런싱 전략은 시즈널리티(11~4) 핼러윈 전략을 선택하고 하단의 백 테스트 실행하였다.

포트폴리오 추출에서 받은 30종목은 아래와 같다. 종목분석은 네이버 회계에서 ROE, ROA, ROIC 위주로 다시 한번 확인할 예정이다.

 

 

Code	Name
A114630	폴라리스우노
A332370	아이디피
A079000	와토스코리아
A025560	미래산업
A140520	대창스틸
A009310	참엔지니어링
A032580	피델릭스
A009140	경인전자
A030720	동원수산
A153490	우리이앤엘
A225590	패션플랫폼
A123700	SJM
A001770	SHD
A054940	엑사이엔씨
A032750	삼진
A039980	리노스
A012620	원일특강
A050120	ES큐브
A038060	루멘스
A079170	한창산업
A081580	성우전자
A002920	유성기업
A009770	삼정펄프
A005710	대원산업
A094840	슈프리마에이치큐
A041020	폴라리스오피스
A002690	동일제강
A008370	원풍
A011560	세보엠이씨
A000850	화천기공