해리 브라운의 영구포트폴리오 소개 및 백테스트

영구 포트폴리오는 1980년 해리 브라운이라는 천재가 개발한 MDD를 20% 이하로 제한하는 40년이 넘은 투자전략이다.

해리 브라운은 1970년에 달러화가 평가절하될 것을 예측하였으며 금, 은, 부동산 등 실물자산을 확보하라는 책을 썻다. 그다음 해에 닉슨 대통령이 금본위제를 없애고 달러화를 마구 찍어내자 해리 브라운이 쓴 책과 같이 금, 은, 부동산에 투자한 투자자는 부자가 되었다.

1980년 인플레이션은 끝났고 다시 주식과 채권을 투자해야 한다고 했는데 이 또한 적중하였다. 그 후 해리 브라운은 이러한 모든 상황을 만족할 만한 영구 포트폴리오를 개발했다.

자산을 주식, 채권, 금, 현금 4등분하여 보유하는 간단한 전략이며, 한 번 설정하면 경제 전망이 어떻게 바뀌든 재정비할 필요가 없어 영구 포트폴리오(Permanent Portfolio)라고 말한다. 놀라운 점은 백테스트를 해보니 40년이 이 전략이 지금까지도 이 전략이 잘 통한다는 점이다. 전략은 아래 표와 같다.

 

 

1. 투자전략: 영구 포트폴리오

투자전략: 영구 포트폴리오
기대 연복리수익률:	8% 정도
포함자산:	4개 ETF 미국주식 SPY, 미국 장기국채 TLT, 금 GLD, 미국 초단기채권 BIL
매수전략	4개 ETF에 자산을 4등분
매도전략	연 1회 리밸런싱

 

2. 백테스트(PORTFOLIO VISUALIZER)

SPY 지수와 영구포트폴리오를 비교하기 위해 포트폴리오1에서 SPY, TLT, GLD, BIL 각 25%씩 구성하였고, 포트폴리오2에서는 SPY만 구성하였다.

 

위 전략으로 백테스트를 해보면 아래와 같은 그래프 결과가 나온다. 최근 15년간 연 복리 수익률(CAGR)을 살펴보면 SPY는 9.12%, 영구포트폴리오는 5.41%로 2022년 현재 저조하긴 하지만 하락 국면임을 감안해야 한다.

영구포트폴리오 백테스트 결과

MDD(Max Draw Down)를 살펴보면 2008년 SPY는 50%까지 빠졌지만 영구포트폴리오는 12%대로 방어하는 놀라운 성과를 보여준다. 2022년도 현재도 11% 정도로 방어하는 모습을 보여주고 있다.

Max Draw Down

 

 

영구포트폴리오 전략의 단점은 기대 수익률이 5~8% 정도로 낮다는 단점이 있다. 이 단점을 극복하려면 기존 글 처럼 국면에 따라 비중을 조절하는 방법으로 수익률을 높일 수 있다.

(1단계) 거시적인 국면 판단하여 투자 비중 조절

 

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위 전략의 장점으로는 전략이 너무 간단하여 이해 및 실행이 너무 쉽다는 점과 MDD 13% 이하로 낮아 마음이 편하다는 점이다. 우리가 투자할 때 제일 중요하게 생각해야 하는 것이 연 복리 수익률이 높은 것도 좋지만 최대 손실이 MDD를 더 중요하게 생각해야 한다. 초반에 투자할 때는 -20%도 난 버틸 수 있다고 생각하지만 현실이 되면 이를 견딜 수 있는 사람은 많지 않다고 본다.

항상 국면을 먼저 생각하고 비중을 조절하자.!!!!!