"달리는 말에 올라타라" 듀얼 모멘텀 전략

게리 안토니치가 개발한 듀얼 모멘텀이란 달리는 말에 올라타는 것을 의미한다. 데이비드 리카도가 말한 "손실은 자르고 이익은 달리게 놔둬라."라는 말처럼 오르는 자산에 들어가라는 말과 같다.

 

듀얼 모멘텀 전략을 간단히 설명하면 상대적으로 강한 투자 자산에 투자하는 상대 모멘텀과 절대적 추세를 평가한 절대 모멘텀을 결합한 투자 전략이다. 평균 모멘텀 스코어 전략에 대한 이전글은 아래와 같다.

강세장 약세장을 판단하는 다양한 기준(9월)

 

그럼 어떻게 투자하는지 이해를 돕기 위해 강환국 작가의 "할 수 있다! 퀀트 투자"에서 찾은 상승장이 오면 해볼 만한 만한 듀얼 모멘텀 전략를 알아보도록 하겠다.

국내 ETF로 하는 듀얼 모멘텀 전략은 아래 표와 같다. 각 지수는 아직 예금금리 이하의 수익률을 보이고 있고 하락장 국면이라 50% 현금 비중인 전략을 선택하였다.

 

 

1. 투자전략 한국 팩터 듀얼 모멘텀 + 50% 현금

■ 투자전략 17: 한국 팩터 듀얼 모멘텀 + 50% 현금
기대 CAGR :	8-10%
매수전략 :	- WISE 스마트베타 Quality 지수, - WISE 스마트베타 Value 지수 - WISE 스마트베타 Momentum 지수 - WISE 스마트베타LowVol 지수 위 4가지 추종하는 ETF 중 최근 6개월간 가장 많이 오 른 지수에 투자(주식 비중은 최대 50%로 유지함) (상대모멘텀) - 네 개 지수의 12개월 수익이 0% 이하이면 100% 현금 보 유, 즉 주식 비중은 늘 0% 또는 50%로 유지함 (절대모멘텀)
매도 전략 :	월 1회 리밸런싱

위 투자전략에서는 퀄리티, 밸류, 모멘텀, 로우 볼 4가지만 소개했지만 고배당, 소형주 포함하여 스마트 베타는 상품군은 총 6가지로 나뉜다. 아래 표는 각 스마트베타에 포함하는 국내 ETF 상품군이며, 2022년 9월 기준으로 6개월, 1년 수익률 내용도 포함하였다.

 

2. 스마트베타에 포함하는 국내 ETF 상품군

스마트베타	종목	보수	시총	6m수익	1y수익	상장이후	상장일
Quality 지수1)	TGER 우량가치	0.4	128	-6.9	-18.14	10.38	15.09.22
	KODEX 퀄리티PLUS	0.3	39	-20.18	-27.82	-18.81	16.05.13
	KINDEX 스마트 퀄리티	0.19	55	-10.03	-24.75	13.63	19.04.16
	ARIRANG KS퀄리티가중 Total Return	0.25	37	-14.09	-22.75	21.83	19.09.05
Value 지수2)	KODEX 밸류PLUS	0.3	74	-8.97	-20.24	-8.97	16.05.13
	KINDEX 스마트 밸류	0.19	83	-11.32	-22.73	12.36	17.07.11
	ARIRANG KS밸류가중 Total Return	0.25	68	-12.42	-18.41	34.59	19.09.05
Momentum 지수 3)	TIGER 모멘텀	0.29	62	-6.57	-12.44	38.97	11.10.25
	KODEX 모멘텀PLUS	0.3	82	-14.52	-24.39	3.94	16.05.13
	KINDEX 스마트 퀄리티	0.19	53	-8.66	-22.37	13.75	17.07.11
	ARIRANG KS모멘텀가중 Total Return	0.25	37	-14.09	-23.36	22.59	19.09.05
LowVol 지수 4)	TIGER 로우볼	0.4	167	-6.3	-8.47	24.66	13.06.19
	KINDEX 스마트 로우볼	0.19	67	-9.7	-20.07	13.83	19.04.16
	ARIRANG KS로우볼가중 Total Return	0.25	51	-12.01	-18.84	12.18	19.09.05
고배당 ETF 5)	TIGER 코스피고배당	0.29	211	-9.91	-11.82	59.24	14.12.04
	KODEX 고배당	0.3	292	-5.2	-4.33	16.88	17.10.17
중소형 ETF 6)	KODEX 200 중소형	0.3	58	-10.15	-24.66	10.48	15.09.01
	TIGER 코스피중형주	0.29	49	-9.82	-21.84	12.49	17.08.30

 

1) Quality 지수, 재무적으로 우량한 주식 위주의 우량주(퀄리티)
2) WISE 스마트베타 Value 지수 : 저평가된 주식에 집중하는 가치주(밸류) ETF
3) WISE 스마트베타 Momentum 지수 : 상승세가 강하게 나타내는 주식만 선별해서 투자하는 모멘텀 ETF
4) WISE 스마트베타 LowVol 지수 : 주가 변동성이 낮은 주식을 많이 담는 저변동성 ETF
5) 고배당 ETF :배당수익률이 높거나 배당이 증가하는 주식 중심의 고배당 ETF
6) 중소형 ETF : 시가총액이 적은 주식이 많이 포함된 중소형 ETF

모든 ETF 수수료는 0.19~0.4까지 다양하며, 종목선정은 수수료와 시총을 파악하여 알맞은 종목을 선택하면 되겠다. 6, 12개월 수익률을 확인해 보면 모든 종목이 2022년 9월 한국 기준금리 2.5보다 낮고 전략에서와 같이 4개지수 모두 12개월 수익이 0% 이하이면 100% 현금 보유임으로 들어가지 않는 것이 맞다.

듀얼 모멘텀의 가장 큰 단점은 오르면 떨어지는 횡보장에서는 고점에 매수할 확률이 높아 수익을 내기 어렵다는 점이다. 이점을 보완하는 방법은 코스톨라니의 달걀 모형으로 유동성과 국면 분석을 한 후 평균 모멘텀 스코어 전략으로 투자금액 비중을 조절하면서 상승장이 오길 기다려야 한다.

(1단계) 거시적인 국면 판단하여 투자 비중 조절

 

강세장 약세장을 판단하는 다양한 기준(9월)

미국계좌로 듀얼 모멘텀 전략을 실행하는 전략도 있다. 지금은 환율이 거의 1400원대라서 1200원대로 내려오면 미국 주식 계좌로 아래 전략을 실행해볼까 한다. 각 ETF의 백테스트와 수익률 확인은 환율이 1100~1200정도 되면 파악해볼 예정이다.

■ 투자전략 12 : 국제 ETF 듀얼 모멘텀 / 게리 안토니치
기대 CAGR:	10-15%
매수전략	S&P 500, Euro Stoxx, Nikkei, KOSPI 중 최근 6개월간 가장 많이 상승한 지수를 추종하는 ETF에 투자 (상대모멘텀) *개인적으로 KOSPI 보다는 인도, 인도네시아, 베트남 등 개발도상국으로 넣어볼까 한다. 그런데 4개 지수 모두 6개월 수익률이 예금금리 이하로 하락 하면 모든 ETF 매도 후 현금 보유 (절대모멘텀)
매도 전략	월 1회 리밸런싱

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■ 투자전략 15 : 자산군 분산 듀얼 모멘텀
기대 CAGR :	10-15%
매수 전략:	- Vanguard 500 Index Fund(S&P 500 지수, VFINX) - Vanguard High Yield Corporate Fund(불량사채 지수, VWEHX) - Vanguard Precious Metals Fund(VGPMX) - PIMCO Global Bond Fund(글로벌 채권 지수, PIGLX) - Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund(개발도상국 지수, VEIEX) - Vanguard REIT Index Fund(미국 리츠 지수, VGSIX) 6개 지수 중 최근 6개월간 수익률이 가장 높은 3개 지수에 동일한 금액을 투자 (상대 모멘텀) - 그런데 6개 지수 모두 6개월 수익이 미국 예금금리(T-Bill) 이하이면 Vanguard Short Term Treasury Fund(미국 단기 국채지수, VFISX) 보유 (절대 모멘텀) - 6개 자산군 중 1개 자산군만 최근 6개월 수익률이 T-Bill 이상이면 총자산 중 3분의 1을 그 자산에 투자하고, 나머지 3분의 2는 미국 단기 국채를 보유 (상대+절대 모멘텀) - 6개 자산군 중 2개 자산군만 최근 6개월 수익률이 T-Bill 이상이면 총자산 중 3분의 2를 그 2개 자산에 투자하고, 나머지 3분의 1은 미국 단기 국채를 보유 (상대+절대 모멘텀)
매도 전략 :	월 1회 리밸런싱